सेबी का क्लोजिंग ऑक्शन सत्र विवादों में

सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (सेबी) द्वारा क्लोजिंग ऑक्शन सत्र (CAS) के परिचय ने निवेशकों और बाजार विश्लेषकों के बीच काफी बहस को जन्म दिया है। 3 अगस्त 2023 को शुरू किया गया, CAS का उद्देश्य स्टॉक्स के समापन मूल्यों का निर्धारण एक नीलामी शैली की प्रक्रिया के माध्यम से करना है। हालाँकि, इसके कार्यान्वयन के एक महीने के भीतर, इस प्रणाली की आलोचना की गई है क्योंकि यह स्टॉक मूल्यों में अभूतपूर्व अस्थिरता का कारण बन रही है, जिससे इसकी प्रभावशीलता और विश्वसनीयता पर सवाल उठता है।

ऐतिहासिक रूप से, भारत ने अपने समापन मूल्यों का निर्धारण वॉल्यूम-वेटेड एवरेज प्राइस (VWAP) विधि का उपयोग करके किया, जो एक अधिक स्थिर और पूर्वानुमानित समापन मूल्य की अनुमति देता था। CAS में बदलाव को सेबी ने पैसिव फंडों के लिए ट्रैकिंग त्रुटियों को कम करने और अधिक सटीक समापन मूल्य प्रदान करने के लिए सही ठहराया। हालाँकि, आलोचकों का कहना है कि CAS ने नए समस्याओं का एक सेट पेश किया है, जिसमें अत्यधिक मूल्य उतार-चढ़ाव शामिल हैं जो निवेशकों को स्टॉक्स के वास्तविक बाजार मूल्य के बारे में भ्रमित कर सकते हैं।

हाल की ट्रेडिंग सत्रों से डेटा चिंताजनक प्रवृत्तियों को उजागर करता है। उदाहरण के लिए, 31 अगस्त 2023 को, स्टॉक्स ने CAS के दौरान केवल 10 मिनट में ±3% की स्विंग का अनुभव किया। इस अस्थिरता ने कई निवेशकों को उनके व्यापार निष्पादन के मूल्यों के बारे में अनिश्चित छोड़ दिया है, जिससे नियमित व्यापार घंटों के दौरान देखे गए मूल्यों और समापन मूल्यों के बीच महत्वपूर्ण विसंगतियाँ उत्पन्न हुई हैं। CAS के दौरान औसत वॉल्यूम भी उल्लेखनीय रूप से कम रहा है, जिससे समापन मूल्यों की प्रतिनिधित्वता पर चिंता बढ़ी है।

इन विकासों के प्रभाव व्यक्तिगत निवेशकों से परे हैं। भारतीय पूंजी बाजारों की अखंडता दांव पर है, क्योंकि CAS ने निफ्टी और सेंसेक्स जैसे प्रमुख सूचकांकों के बीच असंगत आंदोलनों का परिणाम दिया है। कई अवसरों पर, इन सूचकांकों ने एक-दूसरे से महत्वपूर्ण रूप से भिन्न रिटर्न दिखाए हैं, जो अतीत में शायद ही कभी देखा गया है। यह असंगति निवेशक विश्वास को कमजोर कर सकती है और विदेशी निवेश को हतोत्साहित कर सकती है, जो बाजार की स्थिरता के लिए महत्वपूर्ण हैं।

आगे देखते हुए, सेबी को इन चिंताओं को संबोधित करने की चुनौती का सामना करना पड़ रहा है जबकि CAS ढांचे को बनाए रखते हुए। हितधारक इस प्रणाली की समीक्षा करने की मांग कर रहे हैं ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि यह बाजार की आवश्यकताओं के साथ मेल खाती है और निवेशकों की रक्षा करती है। जैसे-जैसे वित्तीय समुदाय इस नए नीलामी तंत्र के साथ अनुकूलित होता है, CAS की प्रभावशीलता को आने वाले महीनों में ध्यान से देखा जाएगा, जिसमें बाजार के समापन मूल्यों में विश्वास बहाल करने के लिए संभावित समायोजन की आवश्यकता हो सकती है।